人民币上涨对出口意味着什么?兑美元汇率涨对贸易影响分析-XM外

2021-03-09 17:07

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  从2020年5月到12月,人民币兑美元汇率上涨约8%,但同一时间内,人民币对一篮子外币(CFETS人民币汇率指数)仅上行约2%。人民币对美元的强势表现在一定程度上是因为2020年下半年美元指数一路走低,若考虑一篮子货币,人民币的涨势较为温和。

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  人民币兑美元汇率的变化只反映了人民币相对于美国的价格竞争力,人民币升值,价格竞争力下降。但我们还需要考虑人民币相对于竞争对手的货币汇率的变化。具体而言,贸易品的替代性不仅包括用美国内产品替代我国产品,美国还可能转从我国的竞争对手进口。为考虑竞争对手货币的强弱,我们编制了第三方有效汇率指数(我们在美日欧市场上的主要竞争对手是墨西哥,韩国,印度,中国台湾,土耳其,马来西亚,巴西,泰国,印度尼西亚,新加坡和以色列。第三方有效汇率指数是我们用这些竞争对手的货币兑美元汇率计算出来的一个加权平均汇率指数)。我们发现,2020年5月以来,虽然人民币兑美元升值了约8%,但第三国有效汇率兑美元同样升值了约5%,这在一定程度上减轻了人民币升值对于出口美国商品价格竞争力的负面影响。

  另外,相比于汇率对我国出口的影响,外需或者说全球经济景气更能从根本上影响我国出口态势。全球制造业PMI与我国出口同比高度联动,并且在大多数拐点处,前者往往具备领先性。因此,我们说全球经济景气是左右我国出口的首要矛盾,它决定了“蛋糕”的总量,而人民币和第三方有效汇率,作为次要矛盾,影响了我国出口商品的价格竞争力和“蛋糕”的份额。综合以上讨论,短期内如果人民币美元汇率继续走强,其对出口的负面影响也将有限。

  

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