贵金属流动性的定义是什么?如何衡量贵金属流动性?

2021-03-29 15:23

交易流动性的定义还是不一样的,但其实不管怎么定义,我们都可以认为,流动性实际上是投资者根据市场的基本供求关系,以合理的价格交易一定数量资产的能力。

衡量流动性的方法一般包括价格法、交易量法、量价结合法和时间法。每种测量方法都有自己的目的。比如价格法主要侧重宽度,成交量主要侧重深度,量价结合兼顾宽度和深度,时间法主要考虑速度和灵活性。差价指数是最常用的流动性衡量方法。

这里有一个用交易量方法衡量流动性的例子

交易量法的常用计量指标如下:

1.市场深度。深度指数主要是指报价的深度,即特定价格下的订单数量(通常是最佳交易报价)。深度的计算方法是:

深度=(最高购买价格的订单总数和最低销售价格的订单总数)/2

深度也可以根据订单金额(即金额深度)来计算,计算方法是:

金额深度=(最高购买价格的订单总数最低购买价格的订单总数销售价格)/2

深度指数的相对值也可以计算,即深度的绝对值与已发行流通股本或市值的比值。

深度指数的主要不足是做市商(或竞价市场中的流动性提供者)通常不愿意披露他们愿意以这个价格交易的所有数量。因此,最佳报价上的数量并不能真正代表市场的深度。

2.交易深度衡量深度的另一个指标是交易规模,这是一个事后指标,用来衡量在最佳交易价格下的交易数量。交易深度克服了市场深度指数不能反映流动性提供者真实交易意愿的不足,但交易规模指数也可能低估市场深度,因为交易规模往往低于特定价格下可以交易的数量。此外,特定价格的交易数量没有考虑超过报价深度的大宗交易的执行成本。交易深度可以根据交易数量或交易金额来计算。

3.深度改善率和比例深度改善是指当订单数量超过最佳报价上的数量时,订单以等于或优于报价的价格出售的情况。深度提升通常有两个指标:一是深度提升率,以订单数量衡量,即订单量超过最佳买卖报价数的概率;第二,深度提升的数量是以订单的交易(份额)数量来衡量的,即报价或报价中的交易数量减去报价数量。

深度改善的数量也可以作为一个相对值(即深度改善的比率)。有两种计算方法:第一,用深度改进的数量除以引用的数量来衡量相对于引用数量的深度改进;第二,用深度改进量除以订单量来衡量订单的深度改进。

深度改善指数的主要不足是没有考虑价格因素,尤其是限价单价格偏离最佳买卖价格的时候。

4.填充率填充率是指在该市场中实际执行的提交订单的比率。成交率包括三个指标:一是大盘单和优于最佳报价的限价单整体即时成交的概率;第二个是单个价格卖出的所有订单的比例;第三,订单部分执行时交易量与订单量的比例。周转率也用于分析较大订单的整体执行率。对于低于最佳报价的有限订单,周转率也是一个非常重要的指标。

跨市场的换手率指标很难比较,因为:第一,我们通常衡量的是边际换手率,也就是每一个新到的订单得到一笔换手率的可能性,但实际上只能得到平均换手率数据(限价订单得到一笔换手率的比率);其次,低于最优报价的限价单的成交率

基于交易量的流动性指数主要有两个缺点:一是忽略了价格变动的影响,而价格变动往往是衡量流动性的最重要因素之一;第二,交易量与波动性有关,后者会阻碍市场的流动性。

一般来说,衡量流动性的每一个尺度都是从四个维度出发的,但四个维度之间存在一定的冲突,所以每一个尺度都必然有利弊。当然,对于投资者来说,不同情况下对流动性的理解可能会有所不同。比如,有时候流动性被认为是快速交易的能力,有时候是大量交易的能力,有时候是交易成本低。如果一个市场没有流动性,它就像一潭死水。对于市场来说,流动性就是一切。

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