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外汇风险准备金率是什么意思?有什么影响?

发布时间:2021-03-29 15:26

实际上,央行调整远期售汇外汇风险准备金率已经不是第一次了。那么,这个被业界视为外汇市场“自动稳定器”的工具,会对汇率市场及其参与者产生怎样的影响呢?

简单来说,远期售汇的外汇风险准备金率本质上是一种价格手段,即通过影响汇率的远期价格来调节远期购汇。

央行在2015年9月“811汇率改革”后发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》,要求金融机构代客远期售汇收取外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。外汇风险准备金冻结期为一年,利率暂定为零。

此举背后的逻辑在于外汇市场的羊群效应和相互强化。比如在预期人民币贬值的情况下,虽然当期没有购汇需求,但企业会通过与银行签订远期合同或外汇衍生品等方式锁定结算成本。出现这种情况时,虽然是长期售汇,但银行还是需要在全面持仓管理的要求下,在现货市场进行平仓对冲,从而加快现货市场贬值预期的自我实现。事实上,每当人民币贬值预期升温时,远期购汇合约的签约规模确实会加大,通过银行在现货市场的扁平化操作,对现货汇率形成负反馈。如何避免这种行为激化,增加交易摩擦成本是一个选项,引入外汇风险准备金的意义就在这里。

历史上,外汇风险准备金率经历了四轮调整。最近一次调整发生在2018年8月,中国人民银行将远期销售业务的外汇风险准备金率从0调整至20%。

从时间上看,有几个调整与人民币汇率的表现有关:一般来说,当人民币贬值预期较强时,外汇风险准备金率提高;当人民币升值预期较强时,外汇风险准备金率将下调。

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