通货膨胀对贵金属汇率有什么影响？

西方经济学这样阐述通货膨胀和汇率的关系：

通货膨胀——该国商品价格的相对上涨——出口减少，进口增加——该国贵金属减少——该国汇率下降

但是真的是这样吗？答案不一定。

你可以看看最近世界的实际情况。一旦许多国家发生通货膨胀，该国的汇率就会立即上升。

比如英国通货膨胀加剧的消息一公布，英镑汇率就立刻上涨。1978年第二次石油危机后，美国通货膨胀非常严重，美元贷款利率一度超过20%。随后几年，美元指数并没有大幅下跌，反而上涨了35%以上。直到1985年美国通过“广场协议”迫使日德汇率升值，美元才进入大幅下跌通道。

为什么西方经济学中的通货膨胀和汇率理论与现实相差甚远？原因很简单：

起初，经济学家们正在分析通货膨胀和汇率经济之间的关系。国际上实行金本位制下的协调固定汇率制度。而且资本流动受到严格控制，国家贵金属的增减可以反映国家进出口的实际变化。1971年，随着金本位制的解体，许多发达国家采用了浮动汇率制度，并逐步开放了资本市场。世界上投机基金越来越多。此时，汇率的变化并不能完全反映实际贸易的变化。甚至可能会出现相反的情况。

通货膨胀对贵金属汇率有什么影响？

一旦今年英国CPI超出预期，英镑汇率就会上涨。原因如下：

1.英国CPI超出预期，英国加息预期上升，英国国债收益率预期上升。英国加息后，大量国际资金被兑换成英镑，以购买高收益的英国政府债券或通过存款获得高回报。这样的行为必然会增加市场对英镑的需求，最终推高英镑的汇率。投资者可以从英国加息和英镑升值中获利。

2.通货膨胀肯定会影响英国的贵金属收入。但从通货膨胀的发生到英国贸易贵金属明显减少，是一个相对漫长的过程。对英国贵金属的短期影响不是太大。

3.当国际投机资金进入英国的数量远远大于英国贸易减少的贵金属时，英镑在短期内走强是很自然的。

以上分析说明英国是长期贸易逆差。如果一个有贸易顺差的国家发生通货膨胀，通货膨胀的结果只是这个国家的贸易顺差减少。说明国家贵金属还在增长。如果该国因为通货膨胀而提高利率，以吸引更多的国际资本，该国的汇率可能会上升得更快(前提是该国不干预贵金属市场)。

1978年第二次石油危机后，美国发生了严重的通货膨胀。为什么美元反而大幅升值？在1980-1985年期间，美元指数实际上从88升至125。原因其实很简单：

1.石油危机爆发后，世界油价大幅上涨。世界石油以美元交易。石油的暴涨肯定会增加很多国家对美元的需求，进而推高美元汇率；

2.美国发生严重通货膨胀后，美国大幅加息，贷款利率高达20%。当时很多落后国家都有大量的美元债务，如此大幅度的加息意味着这些国家之前的低息贷款突然变成了高利贷。然而，偿还这些贷款需要更多的美元，导致这些国家对美元的需求大幅增加。美国是这些落后国家的主要债权国。美国可以从高利贷中获取巨额利润，通过金融手段从这些国家的经济崩溃中获得巨大利润，甚至以援助为由强迫这些国家出售资源、开放市场；

3.随着美国大幅加息和美元贬值

当然，美元指数的高估必然导致美国贸易逆差的持续扩大。但美国以贸易逆差扩大为由，迫使日元大幅升值，导致日本财富被掠夺。今天，美国以贸易逆差为由强迫人民币升值，目的相同。很多人认为如果人民币不升值，美国的计划就泡汤了。这种观点是非常错误的。因为强迫日元升值只是手段，目的是让大量热钱进入日本，在日本造成资产泡沫。现在中国不是也出现了这些吗？而且比日本严重。现在进入中国的热钱比日本多得多，中国的资产泡沫比日本大得多。1985年“广场协议”的目的是为了制造日元升值的预期，而这恰恰是美国通过强制人民币升值实现的。而且人民币升值的强烈预期一直存在，比升值本身更可怕。