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美元贬值会有什么影响?美国资产还能买吗?

发布时间:2021-03-29 15:50

国际金融体系以一种有趣的方式运行。比如,过去15个月美元大幅下跌,但通胀没有明显上升,市场利率几乎没有变化,外汇储备管理者不断积累美元。黄金投资边肖将谈论美元贬值的影响。美国资产还能买吗?

这就提出了一些问题。为什么美国政策制定者不尝试更积极地压低美元以帮助出口商?毕竟,自2017年初以来,美元现货指数下跌了12%左右,但贸易逆差进一步扩大。如果美元下跌,为什么外国人要继续购买美国资产?作为世界上最重要的储备货币,如果美元失去了“过度特权”,会发生什么?

似乎每个人都喜欢疲软的美元。商品生产者很高兴,因为当美元下跌时,他们的商品价格通常会上涨。通过外汇兑换,美国跨国公司的外汇收益增加了,所以股市普遍喜人。由于货币贬值将使进口更加昂贵,美联储可能乐于看到通胀压力上升。

谈到贸易,现实是疲软的美元是促进出口的常用工具。国内生产商通常将美元贬值视为获取外国利润的一种方式,而不是渗透到外国市场的一种方式。为了获得海外市场份额,公司不得不降低外币价格,但利润会不确定,利润率会牺牲。大多数公司决定保持利润率,而不是降价。美元可能需要从当前水平贬值25%,才能对贸易产生重大影响。随着美元贬值,外国人继续购买以美元计价的资产,因为他们必须这样做,因为他们想这样做。他们必须这样做,因为他们都喜欢向美国出口,保持贸易顺差。如果你出口但不想进口,你必须接受纸币作为回报。

任何一个中小贸易伙伴都可以决定不积累美元资产来抵消其贸易顺差,但如果他们集体这么做,美元就会跌下悬崖。鉴于目前外汇储备的积累,他们似乎喜欢这种情况,要求他们购买足够的美国金融资产,以保持美元或多或少的稳定。美国抱怨贸易赤字,但美国财政部没有人“站在门口”,阻止外国投资者进入美国,并购买大量美国出售的债券来填补预算赤字。外国投资者,至少是私营部门的投资者,希望购买美元资产,就像美国人购买中国制造的袜子或洗衣机一样:他们认为外国产品比国内产品更有价值。

美国的产权已经确立,对于产权尚未确立的国家的投资者来说,配置的风险很低,很有吸引力。美国不是唯一一个拥有深厚资产和消费市场的地方,但却是最大最深的。

美元口头萧条不是重大政策调整。需要一到两天,随着时间的推移,这种影响可能会减小。如果这样的言论让国内外投资者相信美联储会奉行宽松的货币政策,或者美国是一个不那么吸引人的投资目的地,那么会产生持久的影响,但其门槛很高。

美元汇率波动较大,受资本流动和资产市场的影响。然而,外国投资者对美国经济和资产市场运行的基本框架充满信心。对于美元的贬值和持续疲软,使美国被视为低成本的生产者,这种经济和资本市场框架将需要从根本上恶化。如果发生这种情况,这种结构性恶化的损失将远远超过美元疲软带来的潜在竞争优势。

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